4月3日，星期五。我們沒有等來降低存款準備金率，但卻等來了央行的另一新舉措：宣布信貸資產支持證券發行實行注冊制。

    “信(xin)貸業(ye)(ye)務財產(chan)券商(shang)(shang)化”指的(de)(de)(de)是將以前不零(ling)售業(ye)(ye)的(de)(de)(de)金融(rong)科(ke)技財產(chan)轉變成(cheng)為了可零(ling)售業(ye)(ye)的(de)(de)(de)資金管理整個(ge)(ge)市場(chang)券商(shang)(shang)的(de)(de)(de)歷程。消費者們(men)時常(chang)把財產(chan)券商(shang)(shang)化產(chan)品分(fen)布(bu)為財產(chan)適用(yong)券商(shang)(shang)（asset－backedsecurities，縮寫ABS）和個(ge)(ge)人居(ju)(ju)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)房(fang)(fang)二(er)(er)次(ci)車(che)輛抵(di)押(ya)登(deng)記信(xin)用(yong)卡代(dai)(dai)款券商(shang)(shang)（mortgage－backed securities，縮寫MBS）。由是的(de)(de)(de)基本條件(jian)(jian)條件(jian)(jian)財產(chan)是個(ge)(ge)人居(ju)(ju)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)房(fang)(fang)二(er)(er)次(ci)車(che)輛抵(di)押(ya)登(deng)記信(xin)用(yong)卡代(dai)(dai)款，前面(mian)的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)基本條件(jian)(jian)條件(jian)(jian)財產(chan)是除個(ge)(ge)人居(ju)(ju)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)房(fang)(fang)二(er)(er)次(ci)車(che)輛抵(di)押(ya)登(deng)記信(xin)用(yong)卡代(dai)(dai)款或者的(de)(de)(de)各種財產(chan)。

    換(huan)句話，將出現愈(yu)來愈(yu)越(yue)快的(de)(de)(de)銀行銀行、私(si)募基金平臺等，把(ba)屬于(yu)自己申領(ling)的(de)(de)(de)抵(di)押(ya)(ya)(ya)帶(dai)(dai)寬(kuan)(kuan)，裝箱、拆分成準則(ze)的(de)(de)(de)市占率，在領(ling)域上(shang)長售。列如說，甲乙(yi)丙己前(qian)欠工行幾筆(bi)抵(di)押(ya)(ya)(ya)帶(dai)(dai)寬(kuan)(kuan)，錢英文(wen)抵(di)押(ya)(ya)(ya)帶(dai)(dai)寬(kuan)(kuan)現階段被(bei)工行股票(piao)買賣(mai)交易化，到領(ling)域上(shang)長售了(le)(le)。工行兌換(huan)了(le)(le)備用(yong)金，搞(gao)活了(le)(le)幾筆(bi)抵(di)押(ya)(ya)(ya)帶(dai)(dai)寬(kuan)(kuan)，增高(gao)了(le)(le)可(ke)(ke)不(bu)能(neng)抵(di)押(ya)(ya)(ya)帶(dai)(dai)寬(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)信用(yong)卡額度；選(xuan)擇股票(piao)買賣(mai)交易的(de)(de)(de)投資費用(yong)者(zhe)，可(ke)(ke)不(bu)能(neng)兌換(huan)非常(chang)放置的(de)(de)(de)收獲率，也(ye)可(ke)(ke)不(bu)能(neng)賺回股票(piao)買賣(mai)交易其本身升跌的(de)(de)(de)收獲率，相對于(yu)選(xuan)擇了(le)(le)可(ke)(ke)不(bu)能(neng)買賣(mai)交易的(de)(de)(de)債卷。

    可以看出來，隨著信貸資產支持證券規模越來越大，銀行成為最大受益者。他們不僅可以賺取證券化的信貸資產的利差，還騰出了信貸空間，做下一輪貸款。事實上，他們獲得了某種資金杠桿。所以，銀行的業績會明顯提高，這有利于銀行股價的繼續回升。

    房地產企業也將受益。雖然MBS是銀行發行的，但當一部分銀行按揭貸款被打包出售后，銀行顯然獲得了繼續向購房者放貸的空間。這對于樓市的回暖，顯然是有益的。

    既然此舉對銀行股、地產股構成利好，那么短期內對股市也將構成利好，這是沒有問題的。但長遠看，這對于股市其實也構成利空。因為隨著信貸資產支持證券成行成市后，投資者的渠道就被拓寬了，很多資金就會被MBS和ABS吸引過去，從而對股市資金構成分流。

    史實(shi)上，中(zhong)稍后的(de)戰略(lve)型做大(da)互(hu)(hu)聯網(wang)金融(rong)經(jing)濟(ji)這里“債(zhai)務(wu)池(chi)”，也可以(yi)在(zai)(zai)(zai)(zai)今后10到(dao)20年(nian)混(hun)用房地產茶葉(xie)市(shi)(shi)場，這般趨向已十分確(que)定。例如(ru)下面（4月(yue)3日(ri)）下午三點，證監(jian)局新(xin)(xin)聞新(xin)(xin)聞說話人在(zai)(zai)(zai)(zai)新(xin)(xin)三板(ban)(ban)負面新(xin)(xin)聞迭(die)出(chu)之(zhi)始，著實(shi)是(shi)沒有(you)抨(peng)擊的(de)口吻，卻是(shi)盡(jin)力支(zhi)撐(cheng)新(xin)(xin)三板(ban)(ban)的(de)發展方向。地市(shi)(shi)的(de)股本寄(ji)售心中(zhong)（四板(ban)(ban)茶葉(xie)市(shi)(shi)場）也緊鑼密鼓，加(jia)個上信(xin)貸業(ye)務(wu)債(zhai)務(wu)支(zhi)撐(cheng)證劵的(de)大(da)擴建(jian)在(zai)(zai)(zai)(zai)即(ji)(ji)展開(kai)，中(zhong)國內地互(hu)(hu)聯網(wang)金融(rong)經(jing)濟(ji)業(ye)急劇繁盛的(de)時代的(de)在(zai)(zai)(zai)(zai)即(ji)(ji)迎來。

    在這個金融大擴容的時代，深滬股市獨攬春光的時代，將很快結束。接下來，還將會有大批全新的衍生金融產品，陸續出現在我們的視野里。當然，這些新產品在帶來機遇的同時，也帶來新的風險。2008年肇始于美國的全球金融風暴，其實就是MBS被過度使用的結果。

                                    作著：劉曉博，來歷：房(fang)地產市場內(nei)參